10月7日，央行發(fā)布公告稱，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，當日到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。

 報道稱，中國央行稱，它將把銀行存款準備金率下調(diào)1個百分點，此舉可釋放增量資金7500億元人民幣。 　　央行在公告中稱，中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，本次下調(diào)準備金率不會對人民幣形成貶值壓力。此次降準置換中期借貸便利（MLF），穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變。

此次降準置換中期借貸便利（MLF），穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變。

釋放7500億穩(wěn)增長

海外媒體稱，中國人民銀行（央行）7日在官網(wǎng)上公布，15日起調(diào)降人民幣存款準備金率1個百分點。中國央行表示，此次降準置換中期借貸便利（MLF），穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變。

政策基調(diào)未變

據(jù)臺灣“中央社”10月7日報道，根據(jù)央行官網(wǎng)公告，此次降準的主要內(nèi)容是，自15日起，調(diào)降大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。

報道稱，央行宣布，降準釋放的部分資金用于償還15日到期的約4500億元人民幣MLF，這部分MLF當天不再續(xù)做。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。

央行表示，本次降準的主要目的是優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，增強金融服務實體經(jīng)濟能力。當前，隨著信貸投放增加，金融機構(gòu)中長期流動性需求也在增長。此時適當降低法定存款準備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低銀行資金成本，進而降低企業(yè)融資成本。

同時，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進提高經(jīng)濟創(chuàng)新活力和韌性，增強內(nèi)生經(jīng)濟增長動力，推動實體經(jīng)濟健康發(fā)展。

緩解融資難題

另據(jù)美國《華爾街日報》網(wǎng)站10月7日報道，中國人民銀行7日發(fā)布公告說，下調(diào)存款準備金率將向金融機構(gòu)釋放1.2萬億元人民幣的資金，以幫助小微企業(yè)和民營企業(yè)，并抵消銀行的短期借款。

報道稱，此舉將是繼今年1月、4月和6月降準后，中國央行年內(nèi)第四次調(diào)整存款準備金率。

該舉措是在中國度過了“十一黃金周”假期后推出的?！度A爾街日報》認為，此舉增加了中國加大刺激措施力度的可能性。

據(jù)報道，美聯(lián)儲上月將短期利率上調(diào)0.25個百分點，并暗示今年晚些時候?qū)⒃俅渭酉ⅲ?019年將繼續(xù)加息。

報道稱，盡管美聯(lián)儲采取了這一舉措，而且人們對經(jīng)濟增長放緩的擔憂不斷加劇，但中國央行仍維持關(guān)鍵的短期利率不變。

美聯(lián)社10月7日報道稱，中國政府7日要求境內(nèi)銀行向企業(yè)家們提供更多貸款，以便在與華盛頓的貿(mào)易爭端不斷升級的背景下幫助支撐逐步放緩的經(jīng)濟增長。

報道稱，中國央行稱，它將把銀行存款準備金率下調(diào)1個百分點，此舉可釋放增量資金7500億元人民幣。央行表示這些資金可用來支持小微企業(yè)。

彭博新聞社網(wǎng)站10月7日的報道則稱，中國央行今年第四次降低金融機構(gòu)存款準備金率。

報道稱，北京中信證券固定收益首席分析師明明說：“盡管貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級以及美聯(lián)儲收緊貨幣政策，但中國在實施貨幣政策時仍優(yōu)先考慮國內(nèi)經(jīng)濟問題。此次下調(diào)準備金率將有助于緩解國內(nèi)的融資困難。”

央行在公告中稱，中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，本次下調(diào)準備金率不會對人民幣形成貶值壓力。

瑞銀集團中國首席經(jīng)濟學家汪濤稱，此次流動性的增強將有助于支持銀行放貸和總體信貸，而且與央行的中期資金工具不同的是，這一措施是長期性的，有助于提高銀行的流動性預期。她表示，此次下調(diào)準備金率將對市場發(fā)出一個較為強烈的寬松信號，從而能夠支撐市場信心。

報道稱，央行在另一份公告中稱，此舉不會影響經(jīng)濟中的流動性總量，因為它是對現(xiàn)有工具的替代，而余下的資金則與10月中下旬的稅期形成對沖。

此次降準置換中期借貸便利（MLF），穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變。

中國人民銀行有關(guān)負責人表示：再次降準置換中期借貸便利，穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變。

1、此次通過降準置換中期借貸便利將如何操作?

答：此次降準的主要內(nèi)容是，自2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利(MLF)，這部分MLF當日不再續(xù)做。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。

2、央行再次通過降準置換中期借貸便利的主要考慮是什么?

答：本次降準的主要目的是優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，增強金融服務實體經(jīng)濟能力。當前，隨著信貸投放的增加，金融機構(gòu)中長期流動性需求也在增長。此時適當降低法定存款準備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低銀行資金成本，進而降低企業(yè)融資成本。同時，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進提高經(jīng)濟創(chuàng)新活力和韌性，增強內(nèi)生經(jīng)濟增長動力，推動實體經(jīng)濟健康發(fā)展。

3、降準是否意味著貨幣政策取向發(fā)生改變?

答：本次降準仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。降準釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

4、降準是否會加大人民幣匯率貶值壓力?

答：本次降準彌補了銀行體系流動性缺口，優(yōu)化了流動性結(jié)構(gòu)，銀根并沒有放松，市場利率是穩(wěn)定的，廣義貨幣(M2)和社會融資規(guī)模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。本次降準有利于促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發(fā)展中經(jīng)濟體，中國出口有較強的競爭力，同時，中國經(jīng)濟以內(nèi)需為主，制造業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)體系較為完善，進口依存度適中，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國人民銀行將繼續(xù)采取必要措施，穩(wěn)定市場預期，保持外匯市場平穩(wěn)運行。

央行歷次降準及市場反應

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2000年以來，大中小型存款準備金變動了49次。其中2000年至2011年上半年除了2008年金融危機期間小幅降準了數(shù)次外，基本以增加存款準備金率為主，一直到2011年6月達到最高峰。其中中小型存款類金融機構(gòu)存款準備金率19.5%，大型存款類金融機構(gòu)為21.5%。

隨后從2011年12月份逐漸進入降準通道中，最近8年時間里，央行共進行了12次降準，其中2017年9月份宣布，2018年1月份全面實施的普惠金融定向降準較特殊，凡前一年上述(普惠金融)貸款余額或增量占比達到1.5%的商業(yè)銀行，存款準備金率可在人民銀行公布的基準檔基礎上下調(diào)0.5個百分點;前一年上述貸款余額或增量占比達到10%的商業(yè)銀行，存款準備金率可按累進原則在第一檔基礎上再下調(diào)1個百分點。

若不包括1月份這次有條件的定向降準外，今年央行還進行了3次降準，分別是4月17日宣布，4月25日實施降準1個百分點;6月24日宣布，7月5日實施的定向降準0.5個百分點和這次10月7日宣布，10月15日實施的降準1個百分點。

那么2000年以來，央行歷次宣布降準后短期市場表現(xiàn)如何?Wind數(shù)據(jù)顯示，14次宣布降準后，次日和短期5個交易日滬指上漲和下跌都是7次，漲跌各占一半，可見市場較復雜，并非降準單一因素就能刺激其大幅上漲。

機構(gòu)分析更詳實

針對年內(nèi)第四次降準，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，再度降準置換MLF，保持了總量不變，體現(xiàn)了穩(wěn)健中性;但拉長了期限結(jié)構(gòu)，有助于壓縮期限利差;持續(xù)的降準，最終會有助于改善市場風險偏好，壓縮信用利差，改善民營企業(yè)融資條件。

西南宏觀團隊認為，在外部利率攀升，美國國債利率達到近7年高位，而美元再度升值環(huán)境下，央行繼續(xù)降準，顯示央行政策已經(jīng)明確的以穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟和金融市場為主。在實體經(jīng)濟持續(xù)走弱環(huán)境下，寬松的貨幣環(huán)境不會發(fā)生變化。人民幣匯率存在一定貶值壓力，但有序可控。

平安證券張明評降準：本次央行降準反映的一個問題，是央行并不認為短期內(nèi)通脹會成為重大威脅，另一個背景是房地產(chǎn)市場已得到基本控制，只要調(diào)控不松，央行降準預計對房地產(chǎn)市場的影響非常有限，房地產(chǎn)企業(yè)仍應做好過冬的準備;央行在年內(nèi)繼續(xù)降準的概率較小，下一次降準可能會放到明年年初春節(jié)之前。

華泰證券認為，央行發(fā)布公告時間點值得市場重視，央行選擇在國慶假期最后一天發(fā)布公告，能夠較好的應對因為我國長假期間外圍市場資產(chǎn)價格的波動所帶來的預期沖擊，體現(xiàn)了央行更加重視市場的預期管理。美聯(lián)儲加息操作以及人民幣匯率貶值壓力不會成為制約央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的決定性因素，本次降準開啟了央行降準通道，未來大概率會有后續(xù)降準操作。