35號文、47號文以及14號文接連出臺，引起市場廣泛熱議和討論，由于三個文件屬密文尚未公開，以下僅結(jié)合網(wǎng)絡(luò)已披露的二手信息，整理要點如下，供參考。

一、國辦發(fā)35號文

（一）文件要點

1、目的與背景：《關(guān)于金融支持融資平臺債務(wù)風(fēng)險化解的指導(dǎo)意見》（35號文）目的在于防范和化解融資平臺等地方債務(wù)風(fēng)險，要求支持重點省份融資平臺今明兩年債務(wù)存量化解；嚴(yán)控融資平臺各類債務(wù)規(guī)模新增，引導(dǎo)債務(wù)規(guī)模與地方經(jīng)濟發(fā)展和地方財力匹配。

2、總體要求和基本原則：按照中央經(jīng)濟工作會議、ZZ局會議部署，落實化解地方債務(wù)風(fēng)險方案，嚴(yán)格控制增量債務(wù)，穩(wěn)妥處置存量債務(wù)?；驹瓌t包括統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、上下聯(lián)動，分類施策、突出重點。

3、融資平臺債務(wù)定義與范圍：明確融資平臺債務(wù)的定義，包括貸款、債券、非標(biāo)等金融債務(wù)，排除隱性債務(wù)和未納入隱性債務(wù)但須由地方政府承擔(dān)償還責(zé)任的債務(wù)。

4、債務(wù)風(fēng)險化解措施：提出多種措施，如債務(wù)重組、債務(wù)置換，支持今明兩年到期的融資平臺債務(wù)，特別關(guān)注重點12省份。

5、嚴(yán)控融資平臺債務(wù)增量：要求金融機構(gòu)嚴(yán)格控制對融資平臺的新增融資，并強化對政府投資項目融資的管控。

6、建立長效機制：包括建立融資平臺查詢系統(tǒng)、常規(guī)化債務(wù)監(jiān)測機制、完善市場敏感性債務(wù)的監(jiān)測預(yù)警和應(yīng)急處置機制等。

7、配套政策支持：涉及政策保障、激勵機制建立和不良貸款轉(zhuǎn)讓核銷政策的優(yōu)化。

（二）具體要求

1、城投平臺分類

（1）地方政府融資平臺；

（2）參照地方政府平臺管理的國有企業(yè)（針對新設(shè)平臺）；

（3）普通國有企業(yè)。

對于這三類主體，債務(wù)融資將差異限制：

債券融資方面：

（1）對于地方政府融資平臺，只能借新還舊且不包含利息，不能新增融資。

 （2）對于參照地方政府平臺管理的國企，根據(jù)省市區(qū)域不同，實施差異化限制，12個高風(fēng)險重點省份只能借新還舊，其它省份在省級政府出具同意文件的情況下，可以新增融資。

 （3）對于普通國有企業(yè)，可以新增融資，但是債務(wù)自己負(fù)責(zé)。

非標(biāo)融資方面：

根據(jù)區(qū)域不同進行差異化限制，對于12個高風(fēng)險重點省份要求金融機構(gòu)配合展期降息，其它省份建議協(xié)商展期降息。

（注：上述12個重點省份為天津、內(nèi)蒙、遼寧、吉林、黑龍江、廣西、重慶、貴州、云南、甘肅、青海、寧夏；

據(jù)財新報道，35號文等支持化債范圍具體來自截至2023年3月31日上報的融資平臺名單，并在2023年6月由各省份黨政“一把手”簽字確認(rèn)報國務(wù)院納入名單內(nèi)的平臺近1.8萬家，所框定的債務(wù)為各省報送國務(wù)院的融資平臺截至2023年3月末承擔(dān)的貸款、債券、非標(biāo)等金融債務(wù)，但不包括其中的隱性債務(wù)和須地方政府承擔(dān)償還責(zé)任而未納入隱性債務(wù)的債務(wù)。）

2、債務(wù)管控

（1）對于城投標(biāo)債，明確至少要在2025年以前不出現(xiàn)兌付風(fēng)險；

（2）未來每個省會根據(jù)當(dāng)?shù)谿DP規(guī)模與社融增速進行債務(wù)管控，如要求債務(wù)規(guī)模不能超過GDP規(guī)模、債券增速不能超過當(dāng)?shù)厣缛谠鏊俚取?/span>

3、央行及國有銀行入場

（1）央行通過設(shè)立流動性工具（SPV）來支持城投平臺償付標(biāo)債，同時省級政府要提供抵押物；

（2）央行設(shè)立“緊急貸款”，對地方政府暫難償還的債務(wù)(含公開債券及非標(biāo)貸款)進行“緊急性”的流動性支持，但最長期限不得超過兩年，僅可用于“緊急”事項；

（3）調(diào)整后的貸款期限不得超過10年(原則上)，調(diào)整后的貸款利率不得低于(同期限)國債利率，調(diào)整后的還款方式應(yīng)做到每年還本比例至少達到10%(即十年內(nèi)要還完且每年都有還本計劃)；

（4）對于2024年前到期的相關(guān)債務(wù)風(fēng)險化解工作，明確可維持五級分類正常，且不納入征信管理。對于已出問題的債務(wù)可自主核銷，相關(guān)情況不納入考核。

4、特殊再融資債券及統(tǒng)借統(tǒng)還

（1）除之前明確的1-1.5萬億特殊再融資券正常發(fā)行外，再發(fā)行萬億規(guī)模地方政府債券用于償還工程款等；

（2）12個重點省份可在年度債券發(fā)行額度內(nèi)“統(tǒng)借統(tǒng)還”，支持資質(zhì)較好融資平臺承接弱資質(zhì)融資平臺借新還舊債券發(fā)行額度。允許省級城投發(fā)債償還區(qū)縣級平臺的債券。

城投統(tǒng)借統(tǒng)要求，據(jù)12個重點省份之一的化債細(xì)則顯示：

① 統(tǒng)借統(tǒng)還涉及的強資質(zhì)和弱資質(zhì)城投均需要在“35號文”涉及的融資平臺名單內(nèi)，即支持對名單內(nèi)企業(yè)借新還舊；

② 優(yōu)質(zhì)平臺發(fā)行額度由優(yōu)質(zhì)平臺的擬到期額度+弱資質(zhì)平臺的擬到期額度來確定；

③ 不能跨市場統(tǒng)借統(tǒng)還，交易所和銀行間不能一邊降一邊增；

④ 資金必須?？顚Ｓ茫荒軓膹娰Y質(zhì)平臺直接流向弱資質(zhì)平臺。

二、國辦發(fā)47號文

《重點省份分類加強政府投資項目管理辦法（試行）》(47號文）要求“砸鍋賣鐵”全力化解地方債務(wù)風(fēng)險，在地方債務(wù)風(fēng)險降低至中低水平之前，嚴(yán)控新建政府投資項目，嚴(yán)格清理規(guī)范在建政府投資項目。

明確12個重點省份（即債務(wù)高風(fēng)險地區(qū)）：天津、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、廣西、重慶、貴州、云南、甘肅、青海、寧夏。除供水、供暖、供電等基本民生工程外，省部級或市一級2024年不得出現(xiàn)政府投資新開工項目。推遲或停止目前使用投資不到一半的項目建設(shè)。要求這些省市應(yīng)盡一切努力將“債務(wù)風(fēng)險降至中低水平”。

1、嚴(yán)控新建政府投資項目

除民生類項目及國家級別的重大政府投資項目外，12個重點省份（亦可稱之為債務(wù)高風(fēng)險地區(qū)）的大部分新建政府投資項目均將受到嚴(yán)格限制，很難繼續(xù)推進。出發(fā)點是“防止一邊化債一邊新增”。

（1）原則上不得在交通、社會事業(yè)、市政、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、新型基礎(chǔ)設(shè)施、樓堂館所、棚戶區(qū)改造等領(lǐng)域新建（含改擴建與購置）政府投資項目。

（2）可以通過中央投資、財政資金等予以支持并可依法合規(guī)舉債籌措資金的重大政府投資項目，需滿足為黨中央、國務(wù)院決策部署和批準(zhǔn)，納入國家“十四五”規(guī)劃綱要、國家有關(guān)專項規(guī)劃及國家戰(zhàn)略規(guī)劃綱要等條件。其它項目確有必要的，均需提級論證、嚴(yán)格把關(guān)。

（3）獲黨中央、國務(wù)院批準(zhǔn)的重大政府投資項目，納入“十四五”規(guī)劃和各類國家區(qū)域規(guī)劃和戰(zhàn)略規(guī)劃的跨省、跨流域和保障人民財產(chǎn)安全的重大項目，以及本輪穩(wěn)住房地產(chǎn)的抓手三大工程---保障房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施、城中村改造)項目等，仍可按原規(guī)定履行審批手續(xù)，通過中央投資、財政資金等予以支持保障，同時可以依法合規(guī)舉債籌措資金。

2、嚴(yán)格清理規(guī)范在建政府投資項目

對存量項目進行清理，總投資完成率低于50%的大部分項目要緩建或停建（尤其是低于30%），總投資完成率高于50%的小部分項目要緩建或停建。

對于那些總投資完成率已經(jīng)超過一定比例且被緩建或停建的項目，必然會在后續(xù)處置中產(chǎn)生一系列經(jīng)濟或社會問題，不過47號文明確地方政府要承擔(dān)解決這些問題的主體責(zé)任，即存量項目清理和風(fēng)險化解均由自己解決。因此，這12個重點省份的壓力將非常大。

重點省份要按照工作進展情況對本地區(qū)在建政府投資項目進行評估，確定續(xù)建、緩建或停建。

可以續(xù)建的項目： 

（1）總投資完成率超過50%且已落實后續(xù)建設(shè)資金，并視情況優(yōu)化建設(shè)方案、壓縮投資規(guī)模的； 

（2）項目總投資完成率未超過50%,但經(jīng)省級政府嚴(yán)格審核論證背書的。

應(yīng)當(dāng)緩建或停建的項目：

（1）總投資完成率超過50%但存在重大問題的； 

（2） 總投資完成率超過30%但未超過50%的，原則上應(yīng)當(dāng)緩建； 

（3） 總投資完成率未超過30%的，原則上應(yīng)當(dāng)緩建或停建。

有關(guān)地方人民政府要制定緩建項目過渡計劃，明確管護任務(wù)、復(fù)工條件等，避免形成“半拉子”工程。重點省份各級人民政府要妥善處理緩建、停建項目存量融資，依法保障項目投資人、債權(quán)人合法權(quán)益，防止出現(xiàn)金融債權(quán)懸空，不得逃廢債務(wù)，防范“處置風(fēng)險的風(fēng)險”。

47號文意味著，12個重點省份的2024年新開工項目在審批環(huán)節(jié)將會變得非常嚴(yán)，除符合規(guī)定的重大政府投資項目和民生工程項目外，其它項目若要新建基本均要提級論證、嚴(yán)格把關(guān)。按照一貫地執(zhí)行邏輯來看，這一基調(diào)總體意味著，12個重點省份2024年的新開工項目基本會被一刀切地停掉。

三、國辦發(fā)14號文

據(jù)悉，在2月23日國常會后，國務(wù)院辦公廳下發(fā)了《關(guān)于進一步統(tǒng)籌做好地方債務(wù)風(fēng)險防范化解工作的通知》（14號文），核心內(nèi)容是35號文之外的19省份可自主選報轄區(qū)內(nèi)債務(wù)負(fù)擔(dān)重、化債難度高的地區(qū)，以地級市為主，獲批后參照12個重點省份的相關(guān)政策化債。

14號文明確了這19個省份選報地級市的條件：

1、核心的一條是區(qū)域債務(wù)率的高低

2、地級市所轄融資平臺的金融債務(wù)也有具體的標(biāo)準(zhǔn)要求，以上報的截至2023年3月31日的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。

3、主要看地級市平臺金融債務(wù)的絕對規(guī)模，以及占該市GDP的相應(yīng)比重。

不設(shè)硬性指標(biāo)，即19省份中不要求每個省份至少選報一地級市作試點的硬性要求。

如果19省份部分地區(qū)自主申報納入化債試點，或許能申請債券統(tǒng)借統(tǒng)還。